工商時報【葉獻文】
今年進入尾聲，也許不少投資人覺得，明明該是極為罕見的「黑天鵝」，今年為何不斷冒出？聚焦金融市場，包括英國公投脫歐、川普當選美國總統等，均讓分析師跌破眼鏡，台灣經濟研究院最近發布景氣動向調查時，捨棄了「黑天鵝」一詞，以更為常見、數量較多的「黑鴨子」取而代之，這個比喻過濾器令人拍案叫絕，當黑鴨子時不時攪亂投資市場，突圍，必須要有目標及策略。
拜全球寬鬆資金之賜，今年市場的「自我療癒」能力似乎特別好，從脫歐到美國總統大選，紐約時報、華爾街日報、CNN、經濟學人等一竿子西方主流媒體，全部押錯寶，「媒體是否背棄人民？」的反思才要開展，股市短暫修正後，已在1到2個月內迅速收復失土、繼續走高。
就拿美股來說，本周適逢感恩節後國師的黑色星期五，耶誕購物潮來襲，道瓊斯工業指數25日收盤時上漲0.36％，來到19,152點，再創歷史新高，一時間，川普撕去了黑天鵝的標籤，反而迎來「川普蜜月期」的讚譽。
面對12月，市場還能如此樂觀嗎？其實，眼前就有三隻「黑鴨子」擋在資本市場的上升軌道；首先，聯準會（Fed）11月會議紀錄顯示，隨著勞動力市場緊俏，升息理由增強，換句話說，12 月中旬Fed升息恐怕是在所難免，目前新興市場的美元已有「鮭魚返鄉」之勢，芝加哥商品交易所（CME） 利率期貨亦顯示12月升息的機率逾9成，Fed明年升息次數、幅度將是我們的觀察重點。
而這第二、三隻黑鴨子則可能在歐洲現蹤，歐洲經濟引擎德國第3季經濟成長疲弱，只有第2季的一半，來到一年來最慢的速度，這也提醒我們：歐元區復甦仍脆弱；而12月4日的義大利憲法公投將不只左右義大利政局，更牽動歐盟未來完整性。
當我們預見變數，其實也就沒有那麼值得畏懼，此時該問自己的是：未來的情勢值得我們繼續投資嗎？又該採取什麼策略？其實，從國際貨幣基金（IMF）上月的預估來看，2017年全球經濟成長加速，從2016年的3.1％上升至3.4％，且不論是成熟市場或新興市場成長均加速，顯示全球經濟狀況愈來愈樂觀。
基本面無虞，接下來，該布局什麼區域？湯森路透（Thomson Reuters）預測2017年全球股市獲利成長率，除了大陸股市預估獲利成長15％，為主要股市之最；台灣、美國及歐洲股市都有1成以上的成長幅度。
但是，目前美歐股市本益比均高於近十年平均，價值面偏貴，相較之下，本益比低於長期平均的陸股、台股會是較佳的選擇，期待已久的「深港通」，本周終於敲定於下月5日鳴笛上路，至於台股，半導體、網路通訊兩大題材都是保德信投信所看好的。
有產業基本面，更有4％以上的現金殖利率護體，台股對外資買盤仍具有吸引力；面對接二連三的黑鴨子，我們與其兩手一攤，不妨趁高檔震盪的修正積極參與，修正5％到10％都是可以分批加碼台股基金的好時點──你可以悲觀而消極地等待，也可以把握市場整理時的投資機會，只要設定目標、穩步前行，黑鴨子又有何懼？
過濾器 光頭水
今年進入尾聲，也許不少投資人覺得，明明該是極為罕見的「黑天鵝」，今年為何不斷冒出？聚焦金融市場，包括英國公投脫歐、川普當選美國總統等，均讓分析師跌破眼鏡，台灣經濟研究院最近發布景氣動向調查時，捨棄了「黑天鵝」一詞，以更為常見、數量較多的「黑鴨子」取而代之，這個比喻過濾器令人拍案叫絕，當黑鴨子時不時攪亂投資市場，突圍，必須要有目標及策略。
拜全球寬鬆資金之賜，今年市場的「自我療癒」能力似乎特別好，從脫歐到美國總統大選，紐約時報、華爾街日報、CNN、經濟學人等一竿子西方主流媒體，全部押錯寶，「媒體是否背棄人民？」的反思才要開展，股市短暫修正後，已在1到2個月內迅速收復失土、繼續走高。
就拿美股來說，本周適逢感恩節後國師的黑色星期五，耶誕購物潮來襲，道瓊斯工業指數25日收盤時上漲0.36％，來到19,152點，再創歷史新高，一時間，川普撕去了黑天鵝的標籤，反而迎來「川普蜜月期」的讚譽。
面對12月，市場還能如此樂觀嗎？其實，眼前就有三隻「黑鴨子」擋在資本市場的上升軌道；首先，聯準會（Fed）11月會議紀錄顯示，隨著勞動力市場緊俏，升息理由增強，換句話說，12 月中旬Fed升息恐怕是在所難免，目前新興市場的美元已有「鮭魚返鄉」之勢，芝加哥商品交易所（CME） 利率期貨亦顯示12月升息的機率逾9成，Fed明年升息次數、幅度將是我們的觀察重點。
而這第二、三隻黑鴨子則可能在歐洲現蹤，歐洲經濟引擎德國第3季經濟成長疲弱，只有第2季的一半，來到一年來最慢的速度，這也提醒我們：歐元區復甦仍脆弱；而12月4日的義大利憲法公投將不只左右義大利政局，更牽動歐盟未來完整性。
當我們預見變數，其實也就沒有那麼值得畏懼，此時該問自己的是：未來的情勢值得我們繼續投資嗎？又該採取什麼策略？其實，從國際貨幣基金（IMF）上月的預估來看，2017年全球經濟成長加速，從2016年的3.1％上升至3.4％，且不論是成熟市場或新興市場成長均加速，顯示全球經濟狀況愈來愈樂觀。
基本面無虞，接下來，該布局什麼區域？湯森路透（Thomson Reuters）預測2017年全球股市獲利成長率，除了大陸股市預估獲利成長15％，為主要股市之最；台灣、美國及歐洲股市都有1成以上的成長幅度。
但是，目前美歐股市本益比均高於近十年平均，價值面偏貴，相較之下，本益比低於長期平均的陸股、台股會是較佳的選擇，期待已久的「深港通」，本周終於敲定於下月5日鳴笛上路，至於台股，半導體、網路通訊兩大題材都是保德信投信所看好的。
有產業基本面，更有4％以上的現金殖利率護體，台股對外資買盤仍具有吸引力；面對接二連三的黑鴨子，我們與其兩手一攤，不妨趁高檔震盪的修正積極參與，修正5％到10％都是可以分批加碼台股基金的好時點──你可以悲觀而消極地等待，也可以把握市場整理時的投資機會，只要設定目標、穩步前行，黑鴨子又有何懼？
過濾器 光頭水
